Ekonomik gelişmeler

Bu sabah BIST100’de yatay/pozitif yönlü bir açılış bekliyoruz. Bugün, NATO zirvesinden gelecek mesajlar takip edilecek. (Deniz Yatırım)

Piyasa Yorumu:

Bu sabah BIST100’de yatay/pozitif yönlü bir açılış bekliyoruz. Bugün, NATO zirvesinden gelecek mesajlar takip edilecek. Bu sabah BIST 100 endeksinde yatay/pozitif açılış sonrasında 1440- 1410 seviyeleri destek, 1472-1500 ise direnç olarak yakından izlenebilir.

Bugünün Haberleri: Piyasa Gelişmesi

  • Fed Bilançosu, 9 Haziran Haftası - Hazine hesabındaki azalış eğilimi sürüyor
  • TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi, Haziran 2021 - Enflasyon beklentileri Haziran ayında da yükseldi

Ekonomik Veriler

10.00: Türkiye, ödemeler dengesi, -2.2 milyar dolar, Nisan, 

12.00: Euro Bölgesi, sanayi üretimi, %0.4-aylık, %37.4-yıllık, Nisan,

16.00: ECB, Schnabel konuşması,

16.00: BOE, Bailey konuşması.

Piyasalarda Bugün

Odak noktasındaki başlıklar ve piyasa nezdinde takip edilen etki-tepki sürecinin işleyişi ile dikkat çeken geride kalan hafta işlemlerinin ardından 14 Haziran haftası işlemleri de en az bir o kadar yoğunluk ve sürpriz gelişmelere gebe şekilde başlıyor. Yatırımcı kesiminin algı merkezinde Fed’in nasıl bir iletişimi tercih edeceği sorusuna yanıt arama çabası yer alırken, faizler, Amerikan doları fiyatlaması ve mümkün olduğu ölçekte öngörülebilir orta vadeli beklentileri şekillendirmenin de yolları aranacak. Zayıf Amerikan doları teması genel olarak korunma eğilimi içerisinde bir haftayı geride bırakırken, faizlerin nominal ve reel anlamda sergilediği eğilim kısa vadeli risk iştahı üzerinde ciddi etkileşimlerin oluşmasına zemin hazırlıyor. Amerikan 10y tahvil faizinde Haziran 2020’den bu yana en yüksek kaybın -10.16bp ile takip edildiği (haftalık) dönemde %1.43 yakın dönem dip noktası test edilirken, Cuma günü +3bp ile yukarı yönlü baskı ve küresel USD talebinde artış gözlendi. Yine de gelinen noktada <%1.50 eğiliminde faiz seviyesi ve henüz 55 günlük hareketli ortalamasının şekillendiği 90.90 bölgesini aşmamış bir DXY performansından söz ettiğimizi ise eklemek gerekiyor. CFTC’nin açıkladığı verilere göre, 8 Haziran haftasında net pozisyonlanma -0.4 milyar dolar düzeyinde gerçekleşti ve toplam kısa taraftaki yaklaşım süreleri sekizinci haftaya taşınmış oldu. Ancak, yine de spot piyasadaki gelişmelere kıyasla sınırlı kalan haftalık performans kısmen takvimin geriden gelmesinden kısmen de pozisyonlanmanın hız kesmesinden kaynaklanıyor olabilir. Haftanın son işlem gününde Bloomberg dolar endeksi %0.6 değer kazancı sergilerken, EUR ve GBP gibi önemli çaprazlardaki primlenme eğilimi hareketin genele yayılmasını destekledi. Bunun yanında, ABD’de reel faizlerin 5y vadelide +5bp, 10y vadelide ise +7bp yükselmesi küresel USD talebinin hızlanmasına zemin hazırladı. Yeni haftanın kuşkusuz en önemli global gündemi Fed’in gerçekleştireceği FOMC toplantısı olacak. Makro projeksiyonların ve Dot Plot’un da paylaşılacağı toplantıdan iletişim anlamında herhangi bir negatif sürprizin çıkmasını beklemiyoruz. Ancak, muhtemel tapering tartışmaları ve/veya 2023’te Dot Plot’un 1x25bp’lık faiz adımını işaret edip etmeyeceği yatırımcı kesimi tarafından yakından izlenecek. Yine Perşembe günü TCMB-PPK toplantısı alınabilecek aksiyonlar açısından oldukça düşük ihtimalde değerlendirilse de kamuoyu ile paylaşılacak metnin satır araları yakından izlenecek. Bugün yerel varlıklar açısından ana gündem maddesi Brüksel’de gerçekleştirilecek olan NATO zirvesi ve Cumhurbaşkanı Erdoğan ile ABD Başkanı Biden’ın yapacakları toplantı olacak. Piyasa fiyatlamaların.da zirveye yönelik ciddi bir beklenti ve bu eğilimin pozitif yansımaları gözlenirken, Cuma günü USDTRY işlemleri seans içerisinde 8.28, 5y vadeli CDS ise 363bp düzeylerini aşağı yönde test etti. Dün Türkiye’den ayrılmadan önce Cumhurbaşkanı’nın yaptığı açıklamalarda ise Çin ile hali hazırda yürürlükte olan swap anlaşmasının +3.6 milyar dolar güncelleme ile 6 milyar dolar seviyesine yükseltildiği duyuruldu.

Piyasalar

Küresel risk iştahının FX kanalı üzerinden ‘zayıf Amerikan doları teması’ eksenli işlemlerin korunması, destekleyici kanal olarak ise nominal ve reel faiz hadlerindeki geri çekilmenin hız kazanması kaynaklı ivmelendiği haftada EM varlıkları da hemen hemen tüm varlık sınıfları üzerinden pozitif etkileşime maruz kaldı. Türk lirası ve cinsinden değerlenen varlıklar bu kez negatif ayrışma göstermezken, içerideki ana oyun değiştirici faktör alışık olunmadığı üzere öncü gösterge niteliği üstlenen bir nevi erken uyarı sistemi şeklinde çalışan CDS cephesindeki performans oldu. Önce <400bp, devamında ise Cuma günü <370bp yaklaşımının takip edilmesi farklı birçok gerekçe ile tercih edilmesi açıklanabilecek yerel varlık fiyatlama hareketini destekledi. Ancak, hikayenin tamamının ekseninde piyasa katılımcılarının en yüksek atfı yaptıkları nokta ise gözlemlerimize göre, bugün NATO zirvesinde gerçekleştirilecek olan TR-ABD liderler buluşması olarak belirmekte. İki ülke arasındaki sorunlu tüm başlıkların tek bir toplantı nezdinde çözülmesini elbette beklemiyoruz. Ancak, kamuoyuna yansıyacak olan mesajlar, yansıtılma şekilleri ve mümkünse yapılacak olan gelecek dönem yönlendirmeleri mevcut iyimserliğin sürekliliğini kestirebilmek adına yakından izlenecek. Hareketin tetikleyici unsuru olan CDS’in hafta içerisindeki eğilimi TRY varlıkların kısa vadeli seyrinde belirleyici olmaya devam edebilir. Bu nedenle yakın gözetimdeki durumu muhafaza edilmeli. Bugün Asya işlemlerindeki düşük işlem hacmi ortamı kısmen Fed’e dair global bekleyişlerden, kısmen de Avustralya, Çin ve Hong Kong’daki tatil etkisinin doğal bir yansıması olarak değerlendirilebilir. DXY’nin 90.50-60 aralığına yükselmesi ve FOMC öncesinde primli kısa yönde açılan pozisyonların konsolide edilmesi isteği oynaklık artışını destekleyebilir. Türk lirası Amerikan doları karşısında günü %0.39 değer kazancı ile tamamlarken BIST 100 endeksi kapanışı %0.29 yükselişle 1460 puan seviyesinden gerçekleşti. 10y vadeli tahvilde faizin son düzeyi %18.09 ile yatay seyrederken, ülke risk primi %-0.6 ile 370bp oldu. EMEA bölgesi endekslerinde gün sonu kapanışlarında genele yayılır şekilde değer kazançlarına işaret etti. Euro Stoxx 50 %0.75, FTSE 100 %0.65, DAX %0.78 ve Rusya (RTS, USD) varlıkları %0.07 düzeyinde performans sergiledi. Amerika kıtası işlemlerinde Avrupa seansına kıyasla primlenmeler sınırlandı. Majör ABD endekslerinde işlem hacimleri gerilerken; Dow Jones %0.04, S&P 500 %0.19 ve Nasdaq %0.35 ile günü tamamladı. Bovespa %-0.49, Merval ise %- 3.01 ile takip edildi. Asya’da yeni gün fiyatlamaları düşük işlem hacmi ortamında yatay-pozitif seyrediyor. TSİ 08.30/ NKY 225 %0.60, ve KOSPI %0.07 ile takip edilirken, USDCNH paritesi offshoreda 6.4050 ile yuanda değer kaybı şeklinde oluşmakta.

Fiyatlamalar

BIST 100 endeksinde 1440-1410 seviyeleri destek, 1472-1500 ise direnç olarak yakından izlenebilir. USDTRY paritesinde 8.35-8.10 destek, 8.50-8.80 direnç olarak takip edilebilir. EURUSD paritesi fiyatlamalarında temel belirleyici global Amerikan doları yaklaşımı olmaya devam ederken, genel risk iştahı ve bölgeye ait aşılama performansı da son dönem içerisinde öne çıkmakta. Haziran ayı FOMC toplantısı kısa vadeli volatilite riski barındırmakla birlikte EUR+ eğilimin genel olarak korunmasını bekliyoruz. Haftalık bazda 1.21 bölgesi civarındaki trendi yukarı yön açısından önemsiyoruz. 1.2030 destek, 1.2200 ise direnç seviyeleri olarak izlenebilir.

Fed Bilançosu,

9 Haziran Haftası - Hazine hesabındaki azalış eğilimi sürüyor  Amerikan Merkez Bankası (Fed)’in toplam bilanço büyüklüğü 9 Haziran haftası işlemlerinde bir önceki veri dönemine kıyasla 17 milyar dolar artış gösterdi ve 8 trilyon dolar sınırına yakınsamaya devam etti. Söz konusu gelişmede Hazine kağıtları portföyündeki +11 milyar dolarlık değişim etkili olurken, MBS kalemi dönemsel dalgalanmalar nedeniyle yatay kaldı. Rezervlerin 68 milyar dolar arttığı haftada Hazine hesabı 138 milyar dolar azaldı ve ters repo penceresindeki hareketliliğin bir noktada açıklayıcısı oldu.

Parasal genişlemenin enflasyonist baskıya neden olup olmayacağı tartışmalarında kritik detay Velocity değişim başlığı olacak. Buna göre, Aralık 2020’de %1.13 olan M2 Velocity değeri Mart 2021 itibarıyla %1.12 seviyesinde yatay-düşük seyretmekte.

Fed bilançosu miktarsal açıdan genişleme eğilimini devam ettirse de sessiz sedasız “normalleşme” ayarlamaları yapıldığını belirtmek gerekiyor. Günlük hazine kağıdı alımları 500 milyon dolar azaltımla 4 milyar dolar seviyesine çekerken, MBS alımlarında ise -500 milyon dolar ile 4.5 milyar dolar seviyesine güncelleme gerçekleştirdi. Yakın zaman içerisinde açıklanan 3 aylık repo penceresini de sonlandırıldığı haberinin ardından 27 Ocak tarihinde de Şubat ayındaki iki ihale ile birlikte

1 aylık repo ihaleleri uygulamadan kaldırıldı.

Hazine hesabında bulunan yakın döneme dek 1.4 trilyon dolar seviyesinde likiditenin Biden yönetimi tarafından devreye alınan yeni teşvik paketi ile en az yarısının ilk çeyrek sonrası-Nisan döneminde kullanıldığını ve bu durumun da ‘zayıf Amerikan doları teması’ yaklaşımını desteklediğini gördük. Nitekim güncel veriler < 1 trilyon dolar eğilimine işaret etmekte. Kanaatimiz, Nisan-Mayıs aylarındaki genele yayılır Amerikan doları zayıflamasında etken faktörlerden birisinin de bu gelişme olduğu. Haziran ayı işlemlerinde ise Fed’e yönelik beklentiler ve açıklanan/açıklanacak makro verilerin seyri etkili olacak.

Fed’in Haziran 2020’deki FOMC toplantısında aylık varlık alım rakamına geçiş yapmaması ve-fakat mevcut seviyelerin artırılarak korunacağını belirtmesinin ardından 80 milyar dolar Hazine kağıdı ve 40 milyar dolar MBS alımı gerçekleştirilerek bir süre daha süreci koruyacağını ancak devamında ise MBS alımlarını Hazine tahvillerine kaydıracağını düşünüyoruz. Varlık alım programında olası azaltım adımına dair ilk sinyalleri ekonomideki toparlanmanın beklediğimiz patikada devam etmesi durumunda son çeyrek içerisinde geleceğine inanıyoruz.

Bilançonun ek negatif sürpriz olmadıkça 8 trilyon dolar üzerinde dengelenmeye başlayacağını (Fed yönlendirmesi, Başkan Powell tarafından 7.5-8 trilyon dolar aralığı şeklinde yapıldı) düşünüyoruz. Şayet Fed cephesinden 14 Nisan tarihinde gelen yönlendirmenin hayata geçtiğini görecek olursak varlık alımlarının azaltılmasına dair yönlendirmenin 2021 yılı içerisinde gelmesi yüksek bir ihtimal olarak karşımıza çıkacaktır. Bu durumda azaltımların 2022’de başladığı, tamamen sonlandırılmasından sonra dahi yeniden yatırıma yönlendirmelerin devam ettiği farklı bir süreç bizi bekleyebilir.

TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi, Haziran 2021 - Enflasyon beklentileri Haziran ayında da yükseldi

TCMB tarafından Haziran ayına ait Piyasa Katılımcıları Anketi sonuçları kamuoyu ile paylaşıldı. Buna göre, yıl sonu enflasyon beklentisi +65bp ile %14.46’ya yükselirken, 12 ve 24 ay vadeler sırasıyla +31bp ve +17bp ile %12.12 ve %10.16 olarak açıklandı. Yıl sonu dolar kuru beklentisi +24kr ile 8.95 olurken, 12 ay sonrasına ait beklenti de +28kr ile 9.23 seviyesinde şekillendi. Cari denge 2021 yılı için sınırlı artışla -25.7 milyar dolar olurken, büyüme ise %4.3’ten %4.9’a yükseldi. 12 ay sonrası için politika faizi %14.13’ten sınırlı yükselişle %14.22’ye hareketlendi.

Kaynak Deniz Yatırım - Orkun Gödek
Hibya Haber Ajansı

Okunma