TLREF’e endeksli devlet tahvillerinde bileşik getiri öne çıkıyor

TLREF’e endeksli devlet tahvillerinin değişken faizli yapıları sayesinde kısa vadeli faiz seviyelerindeki değişimleri kupon getirisine yansıttığı belirtilen değerlendirmede, düzenli nakit akışı ve stopaj avantajıyla TL cinsinden sabit getirili yatırım araçları içerisinde öne çıktığı ifade edildi.

Özellikle faizlerin yüksek ve para politikası görünümünün belirsiz olduğu dönemlerde, bu tahvillerin yatırımcı açısından hem yüksek taşıma getirisi sunduğu hem de faizlerdeki olası yukarı yönlü hareketlere karşı daha sınırlı fiyat duyarlılığı taşıdığı kaydedildi. Bu özelliklerin söz konusu kıymetleri portföylerin savunmacı bölümünde önemli bir alternatif haline getirdiği aktarıldı.

Bu kapsamda, 11 Eylül 2030 vadeli TLREF’e Endeksli Devlet Tahvili’nin (TRT110930T36), 14 Eylül 2026 tarihinde gerçekleştirilen ilk ihracının ardından Ekim ayında planlanan yeniden ihracıyla birlikte ikincil piyasada likit kalmaya devam edecek bir kıymet olarak öne çıktığı belirtildi.

Altı ayda bir kupon ödemeli tahvilin ilk kupon oranının yüzde 18,25 olarak belirlendiği, sonraki kupon dönemlerinde uygulanacak getirinin ise TLREF endeksinin ilgili dönem içerisindeki bileşik performansı üzerinden hesaplandığı bildirildi. Bu yapının kıymetin yalnızca tek bir tarihteki TLREF seviyesine değil, kupon dönemi boyunca gerçekleşen gecelik faizlerin bileşik etkisine duyarlı olmasını sağladığı ifade edildi.

Kupon hesaplama metodolojisi açısından en önemli avantajın TLREF’in dönem içerisinde günlük olarak bileşiklenmesinden kaynaklandığı belirtilen değerlendirmede, kupon döneminin başlangıç ve bitiş tarihlerinden iki gün önceki BIST TLREF Endeksi seviyeleri kullanılarak hesaplanan endeks değişiminin, ilgili dönemde gecelik faizlerin üst üste bileşiklenmiş getirisini yansıttığı aktarıldı.

Burada kullanılan oranın tek bir güne ait TLREF faizinin basit şekilde kupona aktarılmasından ziyade, yaklaşık altı aylık dönem boyunca oluşan gecelik faizlerin bileşik getirisini temsil ettiği kaydedildi. Bu nedenle özellikle TLREF seviyelerinin yüksek kaldığı bir faiz ortamında, endeksin bileşiklenme etkisinin tahvilin dönemsel kupon getirisinin tek başına spot TLREF oranı üzerinden yapılacak basit bir hesaplamadan daha yüksek oluşmasına katkı sağladığı belirtildi.

TLREF’e endeksli yapının yatırımcıya faiz görünümündeki değişimlere karşı önemli bir esneklik sunduğu ifade edilen değerlendirmede, politika faizinin ve piyasa faizlerinin yüksek kaldığı dönemlerde artan TLREF’in takip eden kupon dönemlerinde tahvilin getirisine yansıyacağı, faizlerin aşağı yönlü hareket ettiği senaryoda ise kupon getirisinin zaman içerisinde bu değişimi takip edeceği bildirildi.

Bu özelliğin sabit kuponlu tahvillere kıyasla yeniden fiyatlama riskini azalttığı ve yatırımcının yüksek faiz ortamındaki taşıma getirisinden yararlanmasını mümkün kıldığı belirtildi.

Gedik Yatırım, Ekim ayında planlanan yeniden ihracıyla birlikte likiditesinin desteklenmesini beklediği TRT110930T36’nın, yüksek TLREF seviyelerinin devam ettiği mevcut konjonktürde değişken faiz yapısı, bileşik endeksleme mekanizması ve düzenli kupon ödemeleriyle TL sabit getirili portföylerde değerlendirilebilecek alternatiflerden biri olduğunu bildirdi.

Değerlendirmede, özellikle faizlerin kısa vadede yüksek seyretmeye devam ettiği görünümde TLREF’in bileşik getiri mekanizmasının kuponlara yansımasının kıymetin taşıma getirisini destekleyen temel unsurlardan biri olacağı ifade edildi.